A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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