财联(li抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲án)社记(jì)者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之(zhī)下，部(bù)分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在(zài)部分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来(lái)填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益率(lǜ)却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益(yì)率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会同步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推(tuī)动存款利(lì)率进一(yī)步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续(xù)纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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