自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石