5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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