国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提(tí平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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