射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字跌至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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