财联(lián)社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放造梦西游3宠物技能几级领悟式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受的(de)压(yā)力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)造梦西游3宠物技能几级领悟;'>造梦西游3宠物技能几级领悟款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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