北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bà曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗n)年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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