财(cái)联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率同比下降了(le)34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率(lǜ)却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与(y其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ǔ)金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价的(de)理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理财(cái)产品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预(yù)期(qī)是一(yī)致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品年(nián)化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未(wè其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义i)来存款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规(guī)范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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