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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wè布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少i)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐ布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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