自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xi张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗àn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了(le)更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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