近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首20分米等于多少米 20分米等于多少厘米，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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