银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅(fú)大(d济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50à)于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前美国(guó)商业银行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息(xī)方面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和最近的(de)美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是(shì)能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期(qī)降低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工(gōng)率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一致的(de)情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多(duō)担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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