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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储俄罗斯是资本主义还是社会主义仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公俄罗斯是资本主义还是社会主义(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(俄罗斯是资本主义还是社会主义yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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