昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)张学良多高，少帅张学良多高准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　张学良多高，少帅张学良多高而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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