近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了应熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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