银(yín)行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财(cái)政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)和积极(jí)性非常高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàn皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思g)将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的(de)政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民(mín)消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债处(chù)于一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民(mín)部(bù)门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则(zé)是(shì)辗(niǎn)转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开(kāi)工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业(yè)数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思　　宏观(guān)经济是(shì)对未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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