射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xī恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱n)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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