在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥height: 24px;'>二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)司(sī)在(zài)本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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