国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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