编者(zhě)按(àn)

　　本(běn)周(zhōu)，2023年(nián)一季报公(gōng)募基金披(pī)露落(luò)幕(mù)，基金经(jīng)理的调仓路线(xiàn)被完整曝光(guāng)。首季(jì)行(xíng)情变化以春节为轴，节后市场(chǎng)热点从复苏线逐渐发散到中特估、人工智能、机(jī)械制造等多个领域，尤其(qí)是AI的里程碑(bēi)式突破带火了科技一众赛道(dào)，这让(ràng)一季度公(gōng)募仓位顺势而为变化明(míng)显。

　　在国(guó)内的公募基金中，科(kē)技成(chéng)长阵营中的旗手之一冯明远，目前在管的产品从10只缩减(jiǎn)到6只(zhǐ)，虽(suī)然开年迄今业绩较为一(yī)般(bān)，但是在管规模仍维持在230亿(yì)元(yuán)的水平(píng)线(xiàn)上。从第一季度的调仓(cāng)来看，在他的成名(míng)作信(xìn)澳新能源产业最新季报中，保留了上一季度的七只重仓(cāng)，同时(shí)用(yòng)中伟股份、华阳集团和祥鑫科(kē)技替(tì)换了比亚迪、斯(sī)莱克和保隆科(kē)技，可以(yǐ)看(kàn)出其坚(jiān)守新(xīn)能源(yuán)的大框架，在(zài)细(xì)分(fēn)赛道中不(bù)断寻找性(xìng)价比更优的领域。

　　对比看“常青(qīng)树”老(lǎo)将朱少醒，一季报中他仅仅调(diào)换了(le)两处标(biāo)的(de)，用金域(yù)医学和蓝晓科(kē)技替换(huàn)了药明康(kāng)德和瑞丰新材，特别是合(hé)成树脂(zhī)板块的蓝晓科技(jì)成为年内大黑马(mǎ)，股价迄今上涨超过30％，同时他保持了对喝酒吃药大类赛道中龙头的持续青(qīng)睐，茅台持(chí)股(gǔ)量(liàng)与上季持(chí)平稳居首位。而他也一如既往地表示，会(huì)在优(yōu)质的股票(piào)里寻找价值，去翻更多的石头。众所周知，三大白酒龙头是(shì)多位顶流(liú)的最爱，“酒神”之一的刘彦(yàn)春在其成名作(zuò)景顺长城新(xīn)兴成长中，前三(sān)大重仓就(jiù)依次是(shì)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液，足见其白(bái)酒信仰之深。

　　整体来看，消费和新能源在公募基金组合配置中的压舱石(shí)地位(wèi)依然稳(wěn)固，同(tóng)时(shí)中特估(gū)、芯片、软件、机(jī)械制(zhì)造成进攻热点，公募在经历去(qù)年的整(zhěng)体业绩低谷后，今年竭力寻求(qiú)组合的α。值得关注(zhù)的是，公募名(míng)将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷思考。“AI产业(yè)的发展不会一蹴(cù)而就(jiù)，中间也必然会有曲折，包括数据隐私(sī)、伦理等潜在(zài)风险，可能造成(chéng)板块后续波动。目前TMT板块(kuài)的交易占比(bǐ)已经(jīng)超过了40％。交易占比(bǐ)创(chuàng)新(xīn)高代表了主线行(xíng)情确立，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为太阳底下没有新鲜事(shì)，过度的热情(qíng)在某个(gè)阶段也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤(kūn)加仓茅台

　　李晓星增配次高(gāo)端(duān)白酒

　　朱少(shǎo)醒加(jiā)仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张(zhāng)坤(kūn)目前在管(guǎn)两只(zhǐ)A股(gǔ)基(jī)金、两只QDII基金。《红周(zhōu)刊》统(tǒng)计了(le)其最新公布的两只A股基金(jīn)一季(jì)报(bào)，在管理时间更长(zhǎng)的(de)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选混合中，3月31日时前(qián)五大重(zhòng)仓的占比均超过了9.5％接近顶(dǐng)配，这其中除去腾讯(xùn)外全部为白酒，不过(guò)除(chú)去反函数的性质是什么意思，反函数得性质加仓茅(máo)台(tái)外，张坤(kūn)减持(chí)了五粮液、泸州老窖、洋河股份。相似(shì)的一幕也(yě)出现在他管理的(de)易方达优质企(qǐ)业三年上。

　　该(gāi)基金的(de)一季报(bào)显示，仅是前(qián)五大的重仓(cāng)次(cì)序(xù)有所不同，而(ér)实际上腾(téng)讯和茅(máo)台同以(yǐ)占比9.93％并列(liè)第一位。同时， 除去加仓茅(máo)台外，张坤也(yě)是小(xiǎo)幅减持了另外三(sān)大(dà)白酒标的。再(zài)看另外的半(bàn)壁重仓股，港交所、美(měi)团、伊利(lì)、招行均(jūn)是持续上榜的老面孔，惟一的变(biàn)化(huà)是他用中国海(hǎi)洋石油(yóu)替换了(le)上一季的药明生物。

　　张坤在(zài)季报(bào)中也对调仓思(sī)路有所阐(chǎn)述(shù)：“基(jī)金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。个股方面，我(wǒ)们仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。”

　　无(wú)独有偶，银华基金的明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)李(lǐ)晓(xiǎo)星，在和张萍(píng)合管的银(yín)华盛世最新季报十大重仓中(zhōng)，持有(yǒu)7只白酒股。对比上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)仅有(yǒu)三大白酒龙头和古井贡酒(jiǔ)来看，这一季(jì)其新进(jìn)重仓了山西汾酒、顺鑫农(nóng)业和舍得酒(jiǔ)业(yè)。

　　由此推断，其思路可(kě)能是想利(lì)用次高端(duān)和(hé)地产(chǎn)酒来增加组合的进攻弹性(xìng)。同时，其重仓的另三只非白酒(jiǔ)标的为爱美客、安井食品、海大(dà)集团(tuán)，而(ér)这三者在上一季度就是(shì)前十(shí)中的标的(de)。

　　对此(cǐ)，李(lǐ)晓星(xīng)在(zài)季报中(zhōng)强调：“复苏仍(réng)然是主线，进入二季(jì)度，改善弹(dàn)性会加大(dà)。方向(xiàng)上，最看(kàn)好餐饮(yǐn)相关(guān)链(liàn)条，白酒、啤(pí)酒、速冻、烘培、调味品等(děng)供应链，餐饮(yǐn)的(de)恢复是确(què)定的；其次(cì)，看好线下(xià)场景恢复后，需求相对刚性的(de)医美以及消费医(yī)疗(liáo)板(bǎn)块。”

　　对比来(lái)看，公募老将朱(zhū)少醒这(zhè)一季将“喝酒吃药”的主打思路体现得淋漓尽致。白酒方(fāng)面，贵州茅台依(yī)然是他的(de)最(zuì)爱(ài)，不(bù)过他(tā)对(duì)于另(lìng)一(yī)重仓五粮液有所减(jiǎn)持；医药方(fāng)面，他对重(zhòng)仓表现得是有所取舍：首先，他选(xuǎn)择加仓了(le)“眼茅”爱尔眼科，该股升至十大重仓股(gǔ)的第五位；其次，他(tā)选(xuǎn)择小(xiǎo)幅减持了创新(xīn)药(yào)龙头迈瑞医疗；此外(wài)，他(tā)用金域医学替换了CXO龙头的药明康德，而新进重仓(cāng)的(de)前者年内目前涨幅在10％一线。

　　众所(suǒ)周知，金域医(yī)学去年(nián)作(zuò)为核酸检测(cè)机构，业绩相当亮眼(yǎn)；而在后疫(yì)情时代，公司主营(yíng)回(huí)归本源后依(yī)然亮点众(zhòng)多，作为第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断(duàn)服务商，金域医学(xué)近日率先推出国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基(jī)因甲基(jī)化检测项(xiàng)目，再(zài)次领跑同业。

　　冯明远专注赛道细(xì)分机会(huì)

　　陆彬混(hùn)搭新能源(yuán)TMT

　　刘格菘仍“恋(liàn)战”光伏储能

　　除去上周率先(xiān)交卷主(zhǔ)打(dǎ)产业(yè)链上游的施成(chéng)外，本周一众(zhòng)新能源(yuán)高(gāo)手中的(de)顶流冯明远所管产品一季(jì)报全部披露，截至(zhì)4月19日收(shōu)盘，目前他所管理的6只产(chǎn)品维持年内小(xiǎo)幅正收益。当前冯明(míng)远在管(guǎn)基金中，任职管(guǎn)理(lǐ)最长的(de)就是代表(biǎo)作新能源产业股票。从被调出的三只产品看，其中斯莱克的主(zhǔ)营(yíng)与新(xīn)能源产(chǎn)业(yè)链关系不大。

　　而(ér)在新进(jìn)重仓的三只标的中，占比(bǐ)相(xiāng)对最高的就是非传统(tǒng)新能(néng)源产(chǎn)业赛道龙头(tóu)中(zhōng)伟(wěi)股份，这家(jiā)主(zhǔ)营锂电池正(zhèng)极(jí)体研发的公(gōng)司，主要产品是(shì)三(sān)元前驱体和四氧化(huà)三钴，从近期发布的(de)年度业绩快报来看(kàn)，公(gōng)司的(de)主(zhǔ)营(yíng)与净利润均实现(xiàn)50％以(yǐ)上的逆(nì)势增(zēng)长(zhǎng)。而据(jù)《红周刊》对(duì)其(qí)季报的全面(miàn)梳(shū)理，在信澳研究优选中还出现(xiàn)了一只(zhǐ)新的(de)重(zhòng)仓股银邦股(gǔ)份，这(zhè)也(yě)是一家高科技公司，主营业务中有分布式光(guāng)伏发电系统(tǒng)。

　　在(zài)季报总结中，他表示：“本基金(jīn)的投资主要聚焦在新能源、科技(jì)、高端制造等新(xīn)兴(xīng)产(chǎn)业领(lǐng)域，细分(fēn)板块的(de)整体(tǐ)走势(shì)与市(shì)场趋同，导致本基金(jīn)的净值也出现(xiàn)小幅震(zhèn)荡。对于二季度(dù)，展望TMT板块部分公司加入AI或数字经(jīng)济等(děng)热门概念(niàn)的创新，以及半导体和制造业正经(jīng)历触底反弹的复(fù)苏，市场整(zhěng)体(tǐ)会逐步回暖，产生一定正(zhèng)面效应。我们(men)会继续在(zài)新(xīn)能源(yuán)、科(kē)技(jì)、高端(duān)制造等(děng)主要赛道耕耘，深挖基本面(miàn)扎(zhā)实的优质(zhì)个股，自下而上挖掘投(tóu)资机会。”

　　相(xiāng)比成(chéng)名多时的冯明远，2020年(nián)股基状元陆彬(bīn)则(zé)是(shì)在新(xīn)能源(yuán)大潮中快(kuài)速(sù)走红的(de)类型。天天基金网(wǎng)显示，早在去年底时他就(jiù)已(yǐ)经是“双二(èr)百”的基金经理了，而他在(zài)管(guǎn)的(de)7只(zhǐ)基金今年同时段几(jǐ)乎全(quán)线飘红，特别是(shì)动态策略(lüè)混合年内涨幅超过10％一(yī)枝独秀。

　　以(yǐ)他在管的汇丰晋信(xìn)低碳先锋股票为例，最新的基金(jīn)一季(jì)报显示，其重仓的新能源产业链中股(gǔ)票依然为上季(jì)的7只，它(tā)们分别是宁德时代、亿纬锂能、天(tiān)齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化(huà)集团、华友钴业，虽然上述标的年初至今表现(xiàn)一般。但他此前曾公(gōng)开表示，看到了新能源(yuán)类(lèi)似2019年的投(tóu)资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中长期维度(dù)看，新(xīn)能(néng)源产业还具(jù)备较长的生(shēng)命周期，不少(shǎo)细分板块(kuài)还能维持较长(zhǎng)时间的高速增长，而经过(guò)市场的(de)调整(zhěng)，我(wǒ)们(men)看到(dào)行业中的优质公司(sī)对应2025年的盈利(lì)中(zhōng)枢在当(dāng)前(qián)市值的投资价值(zhí)。或(huò)许，新能源行(xíng)业(yè)的(de)终局(jú)如(rú)大(dà)部分制造业一样是一(yī)个竞(jìng)争充分、利润极度压缩的市场，但(dàn)在发展过程(chéng)中(zhōng)不少公司一定有一段精彩的旅程。”

　　相比(bǐ)前两位，2019年状元刘格菘今年业绩开局不顺，最新数(shù)据显示(shì)目前在管产品年内回撤全(quán)部超过了10％，以他的代表(biǎo)作之一的广发小盘成长来(lái)看，基金一季报表(biǎo)明(míng)他的重仓行业配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)依(yī)然首选新能源。

　　对(duì)比分析(xī)其基金相关(guān)产品的2022年四季报和一季报(bào)，《红周刊》发现他所持有的是完全一致的(de)10只股票，虽然第一大(dà)重仓股(gǔ)依然是半导体公司圣邦股份，但是整体新能源的地位(wèi)似(shì)乎进一(yī)步(bù)稳固，比(bǐ)如晶澳(ào)科技从第三升至(zhì)第二位，隆基绿能从第(dì)六(liù)升(shēng)至第四位(wèi)。同时极为罕见的情(qíng)况是，如果(guǒ)按照保(bǎo)留(liú)小数两位(wèi)来统计，竟然所有10只标的股持仓量(liàng)与上一(yī)季(jì)度保持一致(zhì)。

　　就(jiù)此(cǐ)，刘格菘在(zài)基金季报中(zhōng)表示：“报告(gào)期内，基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。我们对重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。”

　　鲍(bào)无可加仓中国移动

　　姜诚(chéng)精准(zhǔn)布局中(zhōng)国(guó)铁建

　　余广新进重仓海油、移(yí)动

　　除去高举(jǔ)“PB—ROE大旗”的丘栋(dòng)荣外，中泰(tài)资管(guǎn)的姜诚(chéng)是近几年出镜相对较多(duō)的(de)基金经理(lǐ)，而他(tā)的业绩特别从去(qù)年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在他所管(guǎn)理(lǐ)的8只基(jī)金中，除去刚(gāng)满两个月的(de)中泰元和价值精选不纳(nà)入统计外，其余7只(zhǐ)基金均实现了正收益，特别是兴诚价(jià)值一年持有的收(shōu)益率(lǜ)接近(jìn)了14％，同时还有两只基(jī)金净(jìng)值(zhí)增长也超过了10％。

　　具体以(yǐ)兴诚价值一年为(wèi)例(lì)，对比基金四季(jì)报和今年(nián)一季(jì)度可以(yǐ)看出，姜(jiāng)诚实际上只是微调了一个席位，而新调进来(lái)的(de)中国铁(tiě)建恰好就是中(zhōng)字头中(zhōng)的典型代(dài)表公司，该股从年初至今上涨超过了40％。由此，该基金所重仓的中字(zì)头公司达到了四家。而(ér)从相关标的的年内涨跌幅来看，表现最(zuì)好的(de)是游戏股吉比(bǐ)特(tè)，最新该股年内(nèi)上涨达(dá)到了(le)66％。

　　而在季(jì)报中，他不仅谈到了坚守的价值投资，同时也谈到了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需要(yào)重点关注长期因(yīn)素，淡化短(duǎn)期因素。人工智能(néng)的(de)发(fā)展是一个长期因素，我(wǒ)们还没有足(zú)够的把(bǎ)握去捕(bǔ)捉到它带来的投资机会(huì)，但可以(yǐ)尽量(liàng)回避它带来的伤害。以(yǐ)尽可能低(dī)的(de)价格买(mǎi)尽可(kě)能好(hǎo)的(de)资(zī)产是我们的投资目(mù)标。好资产的标准是活(huó)得久、站(zhàn)得牢(láo)、竞争(zhēng)优势维持得长、平(píng)均净资产收(shōu)益率(lǜ)高，以及(jí)在好的公司(sī)治理加持下能够把长期(qī)利润转化为(wèi)诱人分(fēn)红。”

　　首季接(jiē)受过(guò)《红周刊》专访的鲍(bào)无可，其(qí)投(tóu)资风格同(tóng)为公募中少数(shù)的深度(dù)价(jià)值。天天基(jī)金网显示，2023年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，他所管理的基金全(quán)线飘红(hóng)，6只产品年内净值增长(zhǎng)率全部(bù)超过了10％。以他(tā)任职回报最高的景顺长城能源基(jī)建为(wèi)例，能(néng)够清晰地看到其偏爱高估息和低估(gū)值(zhí)类股(gǔ)票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可当季(jì)加仓中国移动大约15万股，从而(ér)使(shǐ)该股从上(shàng)一季的第三重仓(cāng)升至(zhì)第二(èr)重仓，不(bù)过中国电(diàn)信却退出了前一季的前(qián)十(shí)。同时(shí)他加仓(cāng)了(le)川投能源、紫金(jīn)矿业、华能水电，新(xīn)近(jìn)重仓了铜陵有色和(hé)神火股份，表明了其对(duì)这一类(lèi)资(zī)源(yuán)股格(gé)外垂(chuí)青。此(cǐ)外，他(tā)对反函数的性质是什么意思，反函数得性质于小(xiǎo)众(zhòng)的(de)中(zhōng)南传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在基(jī)金季报中，他(tā)表(biǎo)示基金仓位基本(běn)稳(wěn)定，主要增加了有色(sè)行业配置(zhì)。“当下(xià)是AI发展初期，中国企业(yè)处于(yú)落后(hòu)位置，无论是AI核心模型的研发(fā)、新型商业模式的(de)迭代以及底层芯片制造，我(wǒ)们都希望国内企(qǐ)业能在不远的将来迎头赶上。近期而言尽(jǐn)管我们认(rèn)为AI非常重要，但(dàn)当前A股(gǔ)市场基本上(shàng)是基于美(měi)股映(yìng)射(shè)在炒(chǎo)作(zuò)相(xiāng)关题(tí)材，对于(yú)这(zhè)样的行情，需要对其可(kě)持(chí)续性保持审慎态(tài)度。”他直言不讳。

　　而同(tóng)在景(jǐng)顺长城的基金经理余广是2012年的公募状元，目前其担(dān)任基金经理也接近(jìn)了13年。当前，其(qí)在管的产品为4只，它们分别是核心竞争(zhēng)力、核心招(zhāo)景混合、核心中(zhōng)景一年、核(hé)心优选一年，从今年的(de)表现来看(kàn)，虽(suī)然所管产品涨幅不大，但也(yě)整齐划一(yī)地(dì)实现了正收益。

　　以任职回(huí)报翻四倍的(de)核(hé)心竞争力为(wèi)例，第(dì)一(yī)季度他在(zài)前十中调(diào)仓了四个席(xí)位，其中(zhōng)新进的公司半数为中字头，它们就(jiù)是中国海油和中国移动(dòng)，与它(tā)们(men)携手进(jìn)入的还有安徽合力和紫金(jīn)矿业。而(ér)这样的(de)调整立竿见影，除去(qù)两只中字头外，后(hòu)两者年内的涨幅(fú)也是超过了(le)30％。此外，当季被其提拔(bá)为第(dì)一重仓的电动车(chē)龙头爱玛(mǎ)科技，年内迄今的涨(zhǎng)幅也是(shì)接近30％一线(xiàn)。

　　对此，他(tā)在季报(bào)中的总结与“中特估”基本吻合(hé)：“基金坚持自下而(ér)上，看重公司基本面，注重公司(sī)的核心竞争力、高(gāo)品质、长期(qī)发展，以合理或偏低(dī)的估值水平买入持(chí)有。在经(jīng)济(jì)复(fù)苏和(hé)企业盈利修复的预期(qī)下，我们较(jiào)为看好今年的(de)权益市场，特别是前期调整(zhěng)较(jiào)为充(chōng)分，估值(zhí)较为低估的多行(xíng)业的龙头公司。”

　　郑巍山重(zhòng)仓股多只翻倍

　　胡宜(yí)斌新进(jìn)重仓寒武纪

　　黄(huáng)兴亮布局(jú)中微公司

　　与蔡嵩松(sōng)同期成名(míng)的(de)郑巍山今年业绩优异，特别是其(qí)去年3月接手的银(yín)河(hé)智(zhì)联(lián)主题净值快速拉(lā)升，截(jié)至本(běn)周四的年(nián)内涨(zhǎng)幅(fú)已经超过45％，这一水平甚至超过了他(tā)的成名作(zuò)银河(hé)创新成长。从(cóng)郑巍(wēi)在管基金的当(dāng)季重仓行(xíng)业风格来看，除去银河(hé)和美生活还有较强的(de)新能源属性外，其余产品几乎一边倒地偏(piān)向了(le)TMT领域。

　　就以(yǐ)智联(lián)主题为(wèi)例(lì)分析，最新的十大重(zhòng)仓股除(chú)去用友网络和(hé)海康(kāng)威视外，年内最新(xīn)的涨幅(fú)全部(bù)超过了30％，特别(bié)是(shì)海(hǎi)光信息(xī)、中科曙光、卓易信息、大华股份均已实现了(le)涨幅翻番，而这四只标的均是(shì)第一季度新近重(zhòng)仓的(de)公司(sī)。同时，郑巍(wēi)山所保留的上一季重仓(cāng)股仅(jǐn)有金山办(bàn)公和(hé)国网(wǎng)通(tōng)信。对比(bǐ)来看被调(diào)出的标(biāo)的，中国(guó)长城、中望软件、中国(guó)软件等明显涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有(yǒu)趣的(de)是，郑巍山在季(jì)报总(zǒng)结中仅仅是寥(liáo)寥(liáo)数语：“本基金严(yán)格执行基金合同(tóng)的(de)配置范围，切(qiè)合主(zhǔ)题，主要围绕智慧智联、信(xìn)息(xī)技术等(děng)的(de)概念范畴展开。一(yī)季(jì)度智联(lián)主题继续增(zēng)加了软件服务、信息技术的配置比例。围(wéi)绕数字经济和新的(de)信息(xī)技术(shù)应用展(zhǎn)开投资(zī)。二季度，将会继续围绕信息技术、数字经济(jì)的范畴展开投资(zī)。”

　　当年与这两位(wèi)一度遭遇非议(yì)人物(wù)同期成(chéng)名的还有华安胡(hú)宜斌，作(zuò)为(wèi)当年公司力捧的三位基金经理中(zhōng)最年轻者，他可谓是(shì)少年(nián)得(dé)志，但后来所管产品几经浮沉，好在今年卷土重(zhòng)来。天天基金网(wǎng)数据(jù)显示，年内他所管理的(de)7只基金全部(bù)涨幅超过20％，其中表现(xiàn)最好(hǎo)的还是他的成名作华安媒体互(hù)联网混合。

　　具体聚焦(jiāo)该基金，我们发(fā)现他所保留的上一个(gè)季(jì)度重(zhòng)仓股只有王府井和华大九天，而将剩余的八个席位全部更换(huàn)。从最新的标的来看(kàn)，这其中就有近期大火的芯片新贵寒(hán)武纪。从新进重仓标的年内表现来看，其(qí)中中文在线的年内涨幅已经超过了180％，值得买(mǎi)、浙数文化、美亚柏科等(děng)标的年内(nèi)涨幅(fú)也是(shì)超过了(le)50％。对(duì)比来(lái)看，他(tā)所剔除的锦(jǐn)江酒(jiǔ)店、首旅(lǚ)酒(jiǔ)店(diàn)、中国平安(ān)等公司，目前年内至今(jīn)仍(réng)然体现为股价下跌。

　　至于大幅(fú)调(diào)仓原因，他(tā)表(biǎo)示(shì)：“当下(xià)我国仍处经济结构转(zhuǎn)型时期(qī)，我们相信(xìn)未来科技(jì)创新和消费升级仍将(jiāng)成为(wèi)经济总量增长核心驱(qū)动力，围绕产(chǎn)业创(chuàng)新、尖(jiān)端技(jì)术突破(pò)、新材料、新能源、新(xīn)消费(fèi)等领(lǐng)域仍将诞(dàn)生大量投资机(jī)会，在策略(lüè)上，我(wǒ)们(men)已(yǐ)将挖掘(jué)、发现和(hé)配置基金合同主题范围(wéi)内(nèi)的科技创新和(hé)受益于国民经济持续增长的消费及原材料放在(zài)前所未有高度。”

　　而当(dāng)年一并成名(míng)的万家基(jī)金名将黄兴亮，2023年(nián)一季度(dù)同样强势回归(guī)。天天基金网数据显示，他目(mù)前在管的(de)基金年内除去QDII外，涨幅全部超过(guò)了10％。特别是万(wàn)家科技创新迄今(jīn)的年内涨幅超过了(le)25％，具体来分析他的成名作万家行业(yè)优选。

　　基金一(yī)季报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是做(zuò)出了一(yī)处调(diào)整(zhěng)，也就是用中微公司替(tì)代了四季度末的兆易创新。但就是这只新(xīn)进标的，目(mù)前年(nián)内(nèi)的涨幅已经超过90％，与保(bǎo)留重仓中年内涨幅超过70％的金山办公交相辉映(yìng)。对(duì)于当季度的调仓(cāng)，黄(huáng)兴亮表示：“本基金(jīn)增持了机器视觉和医疗器械行业的部分个股，相应地(dì)略微降(jiàng)低了半导体行(xíng)业的持仓。截至季(jì)度(dù)末(mò)，基(jī)金持仓(cāng)仍以计(jì)算机(jī)软件和(hé)半导体(tǐ)行业(yè)为主(zhǔ)，总体风格(gé)偏成长(zhǎng)。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江山”

　　从基金一季报来看，这些(xiē)相对低调的(de)领(lǐng)域(yù)也开始(shǐ)越(yuè)发(fā)受到明星(xīng)基金经理们(men)的追(zhuī)捧，比如融通基金的(de)明星基金(jīn)经理邹曦，这位(wèi)任职已经逼近(jìn)15年半(bàn)的老(lǎo)将善战(zhàn)周期，目前在公司仍然管理6只(zhǐ)基金产品，其(qí)代表作(zuò)是2012年开始管理、迄(qì)今(jīn)任职回报超过180％的融通行(xíng)业景(jǐng)气。

　　从(cóng)新出(chū)炉的季报来看，在上(shàng)一季度没有单(dān)一标的持仓比例超限后(hòu)，这一季(jì)度头三大重仓股竟(jìng)然全部超(chāo)过10％的比例(lì)上限，它们(men)分(fēn)别是恒立液压(yā)（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商(shāng)蛇口（10.12％）。再叠(dié)加考虑后面重仓中(zhōng)的(de)汇(huì)川技术和(hé)安徽(huī)合力，虽然去年下半(bàn)年以来重仓(cāng)中(zhōng)就(jiù)没有了三一(yī)重工，但(dàn)实际上在当(dāng)季(jì)的重仓行(xíng)业中，机(jī)械(xiè)制造是仅(jǐn)次于房地(dì)产的第(dì)二行(xíng)业。

　　对于调(diào)仓的思路，他(tā)在季报中(zhōng)就表示(shì)：“本季度增加了(le)工程机械、家居、顺周(zhōu)期装备、医药等行业的配置。目前(qián)组合配置偏向周期(qī)价值，同时(shí)保(bǎo)持(chí)了科(kē)技、消费板块的适度配置。组合(hé)结构主要围(wéi)绕国(guó)内经(jīng)济稳增(zēng)长的主线展开(kāi)，相关配置集中在(zài)优质(zhì)房(fáng)地产(chǎn)股、地产(chǎn)产业链，以及顺(shùn)周(zhōu)期装备(bèi)等(děng)板块。”此(cǐ)外，虽然未进重仓股前十，但(dàn)朱少醒对机械制造的兴趣(qù)也(yě)越来越浓，例(lì)如兰石(shí)重装年报的十大流通股股东中，富(fù)国天惠新进上(shàng)榜排名第(dì)六位。

　　而(ér)长(zhǎng)城基(jī)金的明(míng)星基金经理陈良栋，其在圈内以善战(zhàn)高端制造板块闻名，目前他在(zài)公司(sī)所管理(lǐ)的(de)产品数达(dá)到了(le)6只，尤其(qí)是他参与(yǔ)管理的(de)长城科创板两(liǎng)年(nián)定开(kāi)业绩亮眼，最新年内涨幅超过18％。

　　以陈良栋独(dú)自(zì)管理时(shí)间(jiān)最长的长(zhǎng)城(chéng)新兴产业为例，可以(yǐ)看到一(yī)季度与众不同的一点是，消费电子赛道股票在其中占据(jù)明显的数量优势。具体说来，虽(suī)然在基金十(shí)大重仓中不见耳熟能详的(de)龙(lóng)头(tóu)立讯精密，但大体包括(kuò)华测导(dǎo)航、东山精(jīng)密、电连技术、和而泰、科大讯(xùn)飞都能(néng)被划入到消费电子的(de)大范畴中，也就是(shì)说(shuō)其占据了十大重仓(cāng)中的半边天。

　　他解释(shì)了看好的原(yuán)因：“预期(qī)今年下半年(nián)或明年(nián)，消费电子会有一个(gè)触底(dǐ)回升(shēng)的过程。如(rú)果叠(dié)加在汽(qì)车产业链上的布局(jú)，我判断可能对收(shōu)入(rù)利润拉(lā)动更大。消费(fèi)电子的复(fù)苏可(kě)能只(zhǐ)是一个周期(qī)的(de)因素。”而种种(zhǒng)因素显示，目前该板块去库存可能也进入(rù)到尾声阶段(duàn)，接下来(lái)苹果新品推出(chū)或是行(xíng)业复(fù)苏契(qì)机。

　　而在高端制造(zào)这(zhè)一领(lǐng)域中，还有不可(kě)忽视的(de)一环就(jiù)是军(jūn)工装备(bèi)。同时作为成长股(gǔ)三大(dà)主阵营(yíng)“新半军”中的(de)重要一(yī)级，军工虽然很难有持续性的表(biǎo)现，但也隔三(sān)差五会有亮眼的(de)输出，而华夏的少壮派基金(jīn)经理万方方，是圈内少(shǎo)数同时(shí)管理两只军工(gōng)主题的基金经理。

　　以万方方管理时(shí)间最(zuì)长的(de)军工安全混合为(wèi)例，实际上一季度(dù)他仅在十大重仓股中做出了一(yī)处(chù)调(diào)整，也就是(shì)用昊华科(kē)技替代了上(shàng)一季(jì)的新雷(léi)能。从整体10只标的所属细(xì)分(fēn)来(lái)看，明显(xiǎn)中航系(xì)乃至航空航(háng)天赛(sài)道占(zhàn)据(jù)优势(shì)。而这一思(sī)路(lù)在他管理(lǐ)的高(gāo)端(duān)装备龙头乃至全市场(chǎng)基金中都体现(xiàn)得颇(pǒ)为(wèi)明显。进一步对照两只军工主(zhǔ)题产(chǎn)品，《红(hóng)周刊》发现(xiàn)重叠(dié)的公司有(yǒu)八家(jiā)，惟二(èr)的区别是高端装备(bèi)龙头中用复旦微电和(hé)西部超导替代(dài)了前(qián)者(zhě)中的钢研高纳(nà)和昊华科技。

　　他(tā)在季报中的阐(chǎn)述思路清晰：“着重探究未来两年(nián)确定性的产业趋势和高增长的细分赛(sài)道，组合构(gòu)建从2023年全年(nián)维度在高确定性的航空发动机赛道、景气度弹(dàn)性潜力较高的航天(tiān)导(dǎo)弹产(chǎn)业(yè)链、航空(kōng)装备平台型企业(yè)以(yǐ)及技术禀赋和壁(bì)垒高筑的新(xīn)材(cái)料领域重点(diǎn)投入(rù)。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个(gè)股仅(jǐn)为(wèi)举(jǔ)例分析，不做买卖(mài)推荐。）

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