在股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)96的因数有哪些数，72的因数有哪些rong>

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(z96的因数有哪些数，72的因数有哪些ài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。