北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争(z10克是几两hēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是10克是几两(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一(yī)些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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