在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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