自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能(为什么球星都觉得梅西是最佳néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā为什么球星都觉得梅西是最佳)大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)为什么球星都觉得梅西是最佳难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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