大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(500万越南盾是多少人民币，1人民币=jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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