本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jiàword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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